導讀：2020年環(huán)保板塊有望獲得超額收益，尤其是通過(guò)國有資本的資金優(yōu)勢和環(huán)保企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢、項目管理優(yōu)勢或可以催生行業(yè)龍頭。


　　2019年累計下跌1.42%，跑輸滬深300約31.4%，申萬(wàn)二級細分行業(yè)排名中倒數第4……能猜到這是哪個(gè)板塊嗎？沒(méi)錯，是環(huán)保。 　　不少研究機構一致認為，環(huán)保板塊的業(yè)績(jì)增速的地步已經(jīng)出現。從2019年第三季度開(kāi)始，環(huán)保板塊出現一些鼓舞人心的動(dòng)靜，如業(yè)績(jì)增速明顯改善，現金流回流提速，以及企業(yè)中長(cháng)期貸款融資增速大幅提升等。 　　業(yè)績(jì)增速底部浮現的同時(shí)，環(huán)保板塊的行業(yè)估值同樣處于歷史谷底，積極你持倉比例也處于低位。從2019年初一直到年底，板塊收益率很低，繼續向下的空間有限。 　　不過(guò)環(huán)?，F在是剛需，國家方面不斷釋放強烈的政策信號，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的融資扶持力度不斷加大，所以板塊業(yè)績(jì)逐步改善的趨勢可能會(huì )持續延續，預計可以延續3個(gè)季度甚至更久。 　　進(jìn)入2020年之后，環(huán)保板塊的前景頗令人期待。這一年是“十三五”考核大年，各大小環(huán)保項目將持續落地，受益于政策催化，各個(gè)細分板塊的需求大增，景氣度勢必攀高。加上國資殺入，深化合作期內利潤和現金流見(jiàn)底回升，2020年將成為一個(gè)比較好的投資節點(diǎn)。 　　“環(huán)保板塊低位滯漲板塊，近期行情轉暖后有所補量上升，隨著(zhù)資金面逐步放松，環(huán)保企業(yè)融資難問(wèn)題在逐步解決，環(huán)保支持政策有望出臺，都利于整個(gè)板塊進(jìn)一步走強，投資者可繼續留意環(huán)保的投資機會(huì )?！狈治鰴C構如是說(shuō)。 　　總體來(lái)看，環(huán)保行業(yè)中占比較大的運營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)相比A股市場(chǎng)已具有較大估值優(yōu)勢，未來(lái)一段時(shí)期內，運營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)和業(yè)績(jì)有望修復的企業(yè)比較吃香?！凹夹g(shù)+運營(yíng)”成為未來(lái)衡量企業(yè)能力的重要指標。 　　在固廢處理領(lǐng)域，垃圾焚燒及餐廚處理2020年前均有明確增量指標，疊加垃圾分類(lèi)政策的推進(jìn)，能夠對板塊行情進(jìn)行催化，固廢處理景氣度不減。 　　餐廚處理缺口較大，龍頭企業(yè)優(yōu)先受益于行業(yè)加速擴產(chǎn)。垃圾焚燒方面，電價(jià)退坡可能疊加項目投產(chǎn)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，具有規模優(yōu)勢、運營(yíng)水平優(yōu)勢的企業(yè)競爭力突顯，龍頭企業(yè)有望優(yōu)先受益，享受估值溢價(jià)。危廢處理能力的時(shí)空錯配，有望得到解決，長(cháng)期看好危廢需求的釋放。 　　在水處理板塊，城市、縣城提標改造迎來(lái)機遇，城市污水或污水處理廠(chǎng)尾水通過(guò)凈化作為缺水城市水源補充是當下發(fā)展的一個(gè)重要方向；農村污水處理存在巨大短板，未來(lái)提升空間較大；國家層面上流域治理的長(cháng)期戰略利好水環(huán)境綜合治理。 　　在運營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)的驅動(dòng)下，2020年環(huán)保板塊有望獲得超額收益，尤其是通過(guò)國有資本的資金優(yōu)勢和環(huán)保企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢、項目管理優(yōu)勢或可以催生行業(yè)龍頭。 　　結語(yǔ)：環(huán)保督察常態(tài)化、污染物排放標準提升、環(huán)境稅征收、環(huán)保監測垂改制度推行以及環(huán)境監測網(wǎng)格化體系建設等深度推進(jìn)，環(huán)保行業(yè)機遇與挑戰并存，但2020年，機遇將是主基調。